尹滿華：資產(chǎn)長期價值靠流通
上周提到。華人著名經(jīng)濟學家陳志武教授的一個核心觀點：「國家持久繁榮靠制度」。陳志武教授指出一個國家有沒有「錢亅，取決于它能不能將各種未來收入流和「死」財富作證券化、票據(jù)化，不取決于它有多少金銀。而能否進行廣泛的證券化和票據(jù)化交易又受制于它的制度。所以，制度的優(yōu)劣決定一個國家「錢」的多寡。美國有著讓任何資產(chǎn)、任何未來收入流提前變現(xiàn)的證券化、資本化體系，這就是美國強大、引領(lǐng)全球的核心秘密。
本周接著討論，我的一個核心觀點：「資產(chǎn)長期價值靠流通」。一個企業(yè)是否有「錢亅途，值不值得我們投資，取決于它能不能服務(wù)實體經(jīng)濟，能不能解決市場問題，能不能讓生產(chǎn)者和消費者受惠，而不在于政府對相關(guān)行業(yè)及企業(yè)補貼多少。給你補貼千百萬，不如給你一條好政策。目前市場最大的痛點之一，在于社會上大量商品和資產(chǎn)，因無法實現(xiàn)高效流通，而無法釋放內(nèi)在價值。而能否賦與資產(chǎn)流通性(Liquidity)，或賦與資產(chǎn)多少流通性，又取決于監(jiān)管制度和監(jiān)管者的監(jiān)管態(tài)度。監(jiān)管太嚴，合規(guī)成本太高，生產(chǎn)商和服務(wù)商不參與，無法形成活躍市場；監(jiān)管太松，就會魚龍混雜，消費者和投資者不參與，同樣無法形成活躍市場。一個不活躍的市場，參與者不可能多，規(guī)模不可能大。
一個好制度，就是能兼顧與權(quán)衡，企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展所需和資產(chǎn)持有者權(quán)益保護所求的制度。中國有著讓任何商品實現(xiàn)高效支付的體系，實現(xiàn)了世界上唯一的無現(xiàn)金國家，這也是中國電商強大、引領(lǐng)全球的核心秘密。
我一直相信實物資產(chǎn)和非標準化資產(chǎn)(以下統(tǒng)稱為「實物資產(chǎn)」)最大的潛力和價值，在于成為資產(chǎn)配置的重要組成部分，因為在新經(jīng)濟常態(tài)下，市場最不缺的是錢，最缺的是能流通的實物資產(chǎn)。
實物資產(chǎn)金融化，吸引市場的關(guān)注及參與，特別是資本市場的參與，其核心在于流通(Liquidity)，資產(chǎn)流通性越強，市場參與度越高。為何很多企業(yè)都希望上市？流通所創(chuàng)造的價值顯而易見，上市企業(yè)的價值遠遠超過私人企業(yè)。企業(yè)上市后，企業(yè)所發(fā)行的股票可以作標準化交易，而且權(quán)益清晰，自然會吸引越來越多人參與。參與的人多了，股票的價格自然會水漲船高，這就是我們常說的流通溢價(Liquidity Premium)。
總的來說，讓實物資產(chǎn)高效流通，對實體經(jīng)濟而言，還有七大好處：
第一，可以提供保真溯源管道，提升實物資產(chǎn)的品牌知名度和價格;
第二，可以解決訊息不對稱，降低交易成本;
第三，可以讓實物資產(chǎn)成為有價值的抵押品，降低融資成本;
第四，可以讓服務(wù)標準化、規(guī)模化，降低服務(wù)成本;
第五，可以吸引不同類型的市場參與者，提升市場的廣度和深度;
第六，可以提供全新的投資理財管道，提升投資效益;
第七，可以為服務(wù)商提供大數(shù)據(jù)，提升整體社會效益。
任何企業(yè)如果能夠為流通欠佳的資產(chǎn)，注入流通性，讓其成為投資者資產(chǎn)配置的重要組成部分，這將會是一條陽光賽道。實物資產(chǎn)是一個種類繁多的大資產(chǎn)類別。在具備金融化條件的眾多實物資產(chǎn)中，我認為以知識產(chǎn)權(quán)的金融化最具前景，因為未來是屬于Web3的世界，而在Web3的世界里面，所有的資產(chǎn)都是以NFT方式存在的知識產(chǎn)權(quán)(IP-NFT)。香港政府已經(jīng)在不同場合強調(diào)擁抱虛擬資產(chǎn)，大力發(fā)展Web3的決心與魄力，友好的監(jiān)管態(tài)度已經(jīng)非常明確，具備成為有「錢」人的基礎(chǔ)。我樂觀地相信，香港因為發(fā)展Web3產(chǎn)業(yè)而變得越來越有「錢」，而相關(guān)的以發(fā)展IP-NFT為主企業(yè)將會「錢」途無限。
日期:2023年8月5日
來源:香港經(jīng)濟日報
欄名:神州華評
撰文:尹滿華 國際文交所董事局主席
